近期色五月，，境外城投债的买盘一会儿加多。究其原因，是境内“抢城投债”局势外溢至境外债券阛阓。

　　数据表露，从11月2日到11月24日，首创集团剩余期限为1.6年的好意思元债收益率从26.003%下行至13.6813%。倾盆的买盘，鞭策了该债券收益率的快速下行。

　　多位阛阓东说念主士指示，投资好意思元债存在规范复杂、成本高、要承担汇率风险等多种问题，久期过长的高收益城投债在投资时代会存在估值风险的问题。还需要防护的是，一朝投资时代出现负面舆情，基金产物碰到赎回，其流动性容易靠近挑战。

　　城投好意思元债买盘加多

　　城投债的行情冉冉膨大到城投好意思元债阛阓。

　　11月18日，济南轨说念交通集团刊行2.1亿好意思元高档债券，息票率6.7%。随后，该债券收益率在短短几日就大幅着落。数据表露，该笔债券的最新中债收益率估值为6.3754%。

　　无独到偶，从11月2日到11月24日，首创集团刊行的剩余期限为1.6年的好意思元债收益率，已从26.003%下行至13.6813%。

　　此外，团结主体境表里债券收益率存在显着的价差。死心11月23日，昆明轨说念交通集团有限公司刊行的剩余期限1年傍边的好意思元债收益率为13.8536%，而境内相似期限债券“21昆明轨说念MTN004”收益率为4.7551%。

　　水发集团有限公司刊行的剩余期限在121天傍边的好意思元债收益率为7.8043%，境内相似债券“23水发集团SCP008”收益率为3.0624%。

　　长春市城市发展投资控股有限公司刊行的剩余期限在一年半傍边的好意思元债收益率为8.8126%，境内相似债券“22长发02”收益率为3.3562%。

　　多位投资者暗示，团结个刊行东说念主大概天禀相似的刊行东说念主境表里存在投资收益差，或存在无风险套利空间。

　　面对如斯大的收益差，好意思元债阛阓买盘刚毅变多。一些债券私募纷纷在香港建造公司去角逐好意思元高收益债阛阓。“近期战争香港的债券从业者变多，不少私募齐在寻找在香港刊行基金产物的通说念。”某位在香港的债券从业者说。

　　终末的价值凹地？

　　“在中资好意思元债阛阓上，城投好意思元债是现在阛阓上的确的低风险、高收益投资主意。”一位私募基金从业者说。他觉得，城投好意思元债既不像地产好意思元债相似具有信用风险，也不像金融债相似收益率较低。

　　数据表露，死心11月24日，中资好意思元债存续2746只，累计限制8058.86亿好意思元，414只城投债累计限制731.13亿好意思元。其中，城投好意思元债无一失约案例。

　　一位私募基金从业者觉得，从信用风险角度来看，陆续中资好意思元债的刊行东说念主也在境内刊行过债券。自从企业债被划归至中国证监会监管后，境外刊行的好意思元债券成为独一由国度发展改良委监管的债券品种。

　　为什么城投债会出现显贵的境表里价差？上述东说念主士暗示：一是货币计谋周期不同。好意思联储此前抓续加息，无风险收益率一直在飞腾，境内“以我为主”保抓宽松的货币计谋，无风险收益率较踏实；二是两个阛阓投资者组成和走动民俗不同，境外三大评级公司关于城投的评级模子与境内也略有分辩。

　　就好意思国货币计谋对好意思债的影响，中金公司发布研报觉得，在好意思国经济和通胀韧性仍在重复油价回升的情况下，好意思国货币计谋仍保抓收紧，可能鞭策好意思债收益率弧线回升，10年期好意思债四季度收益率可能回升至4.5%到5.0%区间。就2024年来看，好意思债利率或因为好意思国经济放缓而再行下行，10年期好意思债收益率有可能降至3.5%到4.0%致使更低。

　　“高收益好意思元债受到好意思联储货币计谋影响较小，是以投资者无须为好意思元基准利率的激荡而担忧。”某位香港公募基金的处置东说念主说。

　　德邦证券固定收益首席分析师徐亮也暗示，在“一揽子化债决策”抓续落地的情况下，凭据投资作风偏好、产物欠债端踏实性以及机构筹商实力，提议不错要点轻柔绍兴、重庆、陕西等地的城投好意思元债。

　　跨境投资有门说念风险不可淡薄

　　据了解，境内投资者主要通过券商的收益互换（TRS）参与好意思元债投资。

　　某券商养殖品肃肃东说念主对上海证券报记者暗示，所谓TRS是指证券公司或外资行与顺应条目的客户商定在将来一依期限内针对特定财富的收益与固定利率进行现款流的交换。

　　“TRS产物挂钩境外好意思元债券，并以东说念主民币结算。对客户来说，资金无需跨境，即可获取境外主意债券收益。”上述东说念主士说。

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　　该肃肃东说念主进一步暗示，从现款流向来看，期初境内客户向走动敌手境内券商/外资行（中国）支付东说念主民币运转保证金，该保证金恒久以东说念主民币式样存放在境内，不发生本色上的换汇出境；运转保证金是主意好意思元债期初市值和期初汇率以及扣头率的乘积，关于平层不加杠杆的TRS，扣头率一般为100%。

　　在期末，境内券商/外资行（中国）向境内客户支付主意好意思元债的票息及价钱损益，客户向境内券商/外资行（中国）支付境外好意思元融资成本；同期境内券商/外资行（中国）向客户返还东说念主民币保证金本金和利息。

　　“从投资损益来看，不错分为主意债券票息收入、主意债券价钱波动产生的成本利得（或亏空）、境内保证金利息收入、需支付境外好意思元融资成本、不错看到，TRS产物本金部分不受汇率波动影响，仅损益部分存在外汇敞口。”上述东说念主士说。

　　此外，投资者还不错通过QDII专户参与好意思元债券投资，此形状在模式准入、调仓以及成本划定上要优于TRS形状。

　　“淌若有作念好意思元债的需要，也不错去借小券商和相信公司的QDII额度，致使不错径直召募好意思元进行投资。”上述东说念主士说。

　　不外，现在投资好意思元债也存在一定风险。受制于好意思联储货币计谋，好意思元债基准利率在5%傍边，城投好意思元债收益率不会下行到这个基准之下，同期，投资好意思元债还受到汇率影响，一朝东说念主民币开启一轮增值周期，汇率亏空可能大于风险溢价。

　　某公募基金司理对记者暗示，抢久期短的城投债策略近期灵验。但购入久期过长的城投债则需近几年内该主体齐不会出现舆情风险。而好意思元债的调仓也格外勤苦。

　　“处置东说念主现在也曾要感性投资，不要盲目从众色五月，，对客户要肃肃，不成为了收拢本次行情扩限制赚处置费作念一锤子营业。”该公募基金司理说。